【鍾Sir期貨投資筆記】2023.11.12 鮑Sir發功延減息預期 標普年底例升？ 一文看清值博率有幾高

週五晚公佈的密歇根大學消費者信心指數為60.4，低於預期63.7和前值63.8，連續四個月下跌。加上最近信用卡拖欠率上升，數據似乎反映一般人在疫情後的躺平生活難以持續，到底社會是走向衰退，還是積極工作呢？按理來說兩個選項都會緩解通脹，但美國11月一年期通脹預期卻是4.4%，高過預期4.0%及前值4.2%，數據有點Mixed。

【2023年11月8日 SOFR Fixings】

【2023年11月11日 SOFR Fixings】

從CME Fedwatch裡面的SOFR Fixings看，市場還是聽鮑威爾的。自他在10號再重申可能再加息及堅定維持長期高利率，利率期貨就把預期減息時間延後至2024年6月，並從2024年可能減四次息減少至三次。目前而言，比較肯定的是通脹難再大升，但我們確實難預料通脹降至2%和金融危機哪一樣先來？什麼時候來？除了保持耐心，就是做好不同情況的準備。

【標普500歷史平均走勢(1990-2022)】

儘管經濟前景未明，甚至緊縮繼續，標普500期貨(ES)仍然走出不錯的行情。最近見到不少評論指美股第四季例升，上圖(黑線)是標普500指數歷史走勢，從最近22年的平均走勢的確看到進入第四季，標普明顯上升，幅度約有10%，並與今年走勢(紅線)頗為吻合，但這就代表現在買入標普500期貨(ES)值博嗎？

【標普500 11月10日起至最後一個交易日統計】

只看平均值無法得知上升得概率，因為少數極端數據可以左右結果。為了讓Patreon讀者得到更準確有用的分析，筆者利用Google Finance 1980-2022年這43年的數據重新計算，按每年的11月10日(如不是交易日，則用之後的第一個交易日)的收市價買入，並在當年最後一個交易日的收市價賣出，得出平均盈利2.22%，當中33年盈利，勝率76.7%，賺幅不大但勝率高，按週五標普收盤價 4415計算，預期升至4513。

參考之前專欄有關總統任期第三年的回測，加上對習拜會的憧憬，筆者打算分4500和4800兩個目標價下注，並在週五開盤前已掛盤買入年底到期，行使價4700的標普500期權，打算200博5000，可惜衰孤寒掛低咗，眼見該期權收市價單日升成倍，十分懊悔。

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