【經濟】美國經濟正面驚喜遠超歐元區，美元資產跑贏

重點：

1. 近月美國經濟報告的正面驚喜，遠超歐元區。

2. 兩大經濟體的實力差距，現為廿年來最大。

3. 同類的差距出現時，標指往往跑贏歐洲STOXX 50；美元優於歐元。

美國經濟正面驚喜遠超歐元區

歷經2022年重創後，歐元區股票自秋季低位起步，強勁反彈，至2023年4月止。直到最近幾周，標指才重新領先。

然而，根據經濟報告，美國表現大幅拋離歐元區，已有數月，且差距還在擴大。

最近，花旗經濟驚喜指數(Citi Econ Surprise Index)顯示，美國指數比歐元區高逾100點。(圖一)這是近三年美國經濟領先差距最大的程度。過去幾天的數據，排名在過去廿年的所有數值中位列前5%。

不過這對投資者啟示不大。下表一列出美國指數比歐元區高逾100點後，標指的回報狀況。從中可見，未能作決定性的判斷。幾次出現中線反彈；也曾幾次出現大跌(主要是2008年金融海嘯時期)。數據有限，故樣本量不多，加上目前的極端環境，判斷要比較審慎。

同樣情況下，歐洲STOXX 50(美元計價)之後六個月表現普遍不佳，僅一次勉強有正回報。(表二)

以相對強度觀察，即標指/歐洲STOXX 50比率，在美國指數比歐元區高逾100點下，五個樣本中可見，接下來的兩到十二個月，標指普遍跑贏歐洲STOXX 50(表三)。

貨幣趨勢亦同

美國資產表現優於歐元區，在貨幣市場亦一樣。美匯指數在五個樣本中，四次上漲。(表四)

歐元命運自然相反(表五)，因歐元在美匯指數中佔重要權重。美元兌歐元基本與美匯指數匹配。

結論

經濟不等於市場，尤其股市。股票(和其它市場)的表現，通常與經濟所示的方向相反。

不過上文為相當罕見一例：當美國經濟驚喜遠超歐元區，經濟與市場呈現頗為線性的關係—美股、美元跑贏歐元區股票和歐元。當然樣本量較小，是研究的不足之處。