【名家觀點】日央行擴闊債息區間後前景分析

今期分享NDR對日央行擴闊債息區間後的前景分析。

假期前，日本央行容許其十年債息目標波動區間，擴闊至0.5%，震撼市場。主因之一，是今年以來日圓兌所有主要貨幣，均已大幅貶值。環球主要央行幾乎全部進入收緊模式，日央行亦要有相應動作，以減緩壓力，及為之後收緊鋪路。

而且控制孳息曲線的原意(始於2016年)，是為對抗通縮。但現時已不再成問題：當地十月CPI按年升3.8%，為1991年以來最高。雖然以發達國家平均計不值一提，但於日本而言已很高。(圖一，藍)

是次通脹涉及層面廣泛，計算籃子中80%項目錄漲價，為有紀錄以來最多。由是工資增長亦有突破：十月名義工資按年升2.3%，為1992年以來最高。日經報道：冬季花紅亦按年升近一成，為1975年來首見。(圖二，紅)

疫情管控措施放寬、旅遊業回暖、日圓疫弱及財政刺激政策，都令日本經濟維持增長。與美國、歐元區及英國相比，日本情況相對正面。

雖然日央行動作短線推升日圓，但在全球央行中仍屬鴿派，進一步升值機會較低。

自2000年至今，當日圓兌均權外幣(Equal-weighted Yen)按年下跌(日圓弱)，MSCI日本指數跑贏MSCI全球指數，RS平均升7.67%；相反，當日圓強，RS平均跌11.32%。

日圓維持看淡之下，利好日本股市。(相關ETF：DXJ)

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