20220328 隊長市評：油升債跌股？？

綜觀三種主流的資產類別：美股、債券、商品(以石油為主)，技術上，石油明顯處於強勁上升趨勢；債券屬強勁下行趨勢。美股指數則剛「來回地獄又折返」，仍未重返第二階段(上升期)。

個人的操作策略，因喜歡具趨勢對象，故考慮的首選，必以石油或相關股票為主；次選為沽債券；最後才是(其餘)美股。

眾所周知，自己會參考Crowd Market Report關於CFTC期貨持倉分布。本週報告的重點，沽債券交易相當擠擁，基金和散戶積極參與，僅三十年國債除外。

昨晚答問環節提到，未有造淡三十年國債；自己選擇小注沽優先股ETF(PFF)，因其利率敏感度(duration)相差無幾，另有信貸因素(Credit factor)。當然趨勢強度遠遜長債，看能否補中。自己是用合成put來操作(沽空ETF + 買call)。

CFTC持倉報告顯示，散戶、基金市場對石油參與度極低，強手Commercial Index長倉分數，據Crowd Market Report達95分。所以昨晚答問環節也說笑：從大家的問題/想買入的對象反推，買入商品/石油應比較安全 – 個人信念，散戶、基金乃市場祭品，negative alpha generator，除牛三外切忌長期同路。

石油股已再觀望一周，結果出乎意料：之前投資人僅買能源ETF(XLE)，因大股流通性高，套現容易，如Chevron(CVX)、Exxon Mobil (XOM)；小型股流通性自然不可比擬。

但上週開始見到升勢擴散。當升勢由板塊中的大型股，擴散至中、小型股，屬非常利好跡象，顯示資金買入興趣強烈，力追落後，從FCG、PSCE兩者周升逾一成，可見一班。

一如2020年3月資金先炒標指，升完後半年，再掃羅素2000(小型股指數)。信心若不足，絕不會有人進入低流通性的區域中。屬非常利好格局。

石油不受基金和散戶所愛，其來有自：一來沉寂多年，過去十年買者多最終「斷臂獨行」；二來價格非常波動，比股票尤甚。石油VIX是60，標指VIX只是20，即前者隱含波動度，遠超後者三倍或以上。

石油基本面不見於主流傳媒，真正專家數量更少。自己由去年五月開始，提起興趣集中研習，爛理股票，為時差不多一年，才了解一點大概。

所以自己長倉以石油、油股為首選，直至最強R/S領頭羊低位被取代為止。

拆局手法、分析法則不同，人各有志，不喜毋需跟隨，大家喜歡買什麼股票便買什麼股票即可，可能是隊長看錯也說不定。

Crowd Market Report中亦顯示，納指100、標指變成強手淨買入，散戶、基金淨沽空。情況非常罕見，整固再上機會較大，暫時最不抵博是逢高沽股。

順帶一提，Crowd Market Report現在亦覆蓋比特幣。昨晚有讀者問，比特幣是否頭肩頂？自己認為是，不過型態絕對有權失敗，正如癌症也可能治癒。然而，比特幣持倉中，散戶為淨長倉、強手(commercial)是淨短倉。

剛剛跟進，不知效果是否和石油般相對可靠，況且也只是隔岸觀火，因港人買賣相關ETFs、期貨已被禁。然則比特幣再升機應會較微。

因TED Spread仍高，風險仍在，市傳幾家商品交易商財困屬實，向大型私募基金集資不成後，正向政府求援。歐洲銀行也開始為俄羅斯貸款撥備。自己以TED Spread為A級、最重點關注指標，因為大禍臨頭前，TED Spread必抽升(TED spread 抽升，卻未必有大禍)，操作仍極為保守。

本周可能輕注買油股ETF call，加大一點點倉位，很多油股收貨已久，如箭在弦上，細注全輸也不傷身。

大局觀如上，不用每天問會否有新看法。每週末審視數據、圖表後，有update自會撰文。