20210125 隊長市評 - 新興市場

周日金會員問答聚會，很多同學詢問港股、新興市場(EM)，出奇地很多人對新興市場有興趣。

他們想撈港股，估計的主因是相對強度改變：去年全年美股升、港股/新興市場跌；今年初反轉，美股急挫、新興市場現升勢，令他們推斷新興市場是否轉勢，今年可以重投。

投資人很容易「大近視」(recency bias)，過去十多二十天的走勢，已大幅影響其對某件事情的觀感。但從圖表看，不論iShares China Large-Cap ETF(FXI)、內地科網股ETF(KWEB)，或整體新興市場ETF(EEM)，皆低於牛熊分界線(200天線)。

不論美股、新興市場，個人是以同一標準判斷。EM低於牛熊分界線，一頂低於一頂， 仍屬非常明顯的第四階段(下跌期)趨勢。圖表上無任何證據，顯示已現進入第一階段「打底期」，或第二階段「上升期」。

從KWEB圖表可見，低點是是$34，升至$38，月內有十多%升幅，可能部分香港投機股升幅遠超於此。升幅貌似驚人，碰上美股大跌，令人印象深刻。但其實不排除只是熊市中，極度超賣，而反彈回試50 日線，低點和五十天線距離有十多%。不看長期圖表，單靠感覺，自然覺得很強勁，非追不可。

加上美股跌，人人一籌莫展，心態上仍然非常熱切想找股票買，某一市場忽然月中大升十多%，自然偏向認為是轉勢，豬乸也容易當作貂蟬。FOMO(fear of missing out)心魔強勁，好想好想買股票，美股選不下手，就會覺得EM充滿新希望。但其實一個月前，人人仍視為垃圾。

炒股有很心魔要克服。大近視是其一。為防心魔影響，不論甚麼市場，個人會用固定的分析框架，例如階段、牛熊分界線(200天線)、一頂低於一頂/一底低於一底來分析，會較不易(不能絕對根除)被主觀偏誤所控制。

不要解讀為隊長看死新興市場今年不行，只是其尚未顯現轉勢向上的樣子。假如EEM升穿$51.4，開始扭轉一頂低於一頂的型態，又高於牛熊分界線，便是第一個證據。

倘若EM現在處於牛一，最終像2020年的ARK系列一樣，升勢持續，那又何妨讓其先升穿$51.4。總比貿然沒圖表支持下，便看成牛市穩陣。

今時不同往日，環球股市大部份已低於牛熊分界線，坐貨換取回報機會大減，只能不斷短打爭取回報，太過手鬆，心理上不能調整過來，真的不堪設想。

昨天看一個本地基金經理的訪問，年初至今旗下基金，已經輸緊越17%，NAV回到2020年第4季。隊長希望類似的慘劇，不會發生在大家身上。

尊重風險，緊守本錢，隨後總會搵到搵錢的機會。