【鍾Sir期貨投資筆記】2024.12.8 非農超預期 背後有隱憂 人民幣不一定要大貶？

週五公佈的新增非農職位為 22.7萬，高於預期的21.4萬，同時10月數據上修至3.6萬。然而市場似乎更關注失業率上升至4.246%，非常接近7月高位4.253%；失業人數也升至714.5萬，非常接近7月的高位716.3萬。這也是市場對12月減息變得樂觀的主因，從Fedwatch可見，12月減息0.25厘的概率從之前的66%升至86%。

【美國失業率走勢】

【12月利率變化概率】

【美元/離岸人民幣期貨（CNH）走勢】

近期市場普遍預期中國面對特朗普的關稅政策，很可能會以人民幣貶值來應對，美國加多少關稅，人民幣就作出對應的貶值來吸收影響，保持自身產品競爭力。筆者也認同這個做法，並在7.2水平買入了美元/離岸人民幣期貨（CNH）。

然而從最近的中國的動作看來，匯率並非應對美國關稅政策的唯一手段，甚至也不是主要手段。最近中國似乎在積極與其他國家修好，譬如向歐洲多國及日韓單方面提供免簽，與印度總理莫迪會面（自 2020 年的致命邊境衝突以來首次）並就邊境問題協商解決方案，9月時宣佈恢復進口日本水產後，近期又派員到福島採集海水樣本回國化驗。

由此可見，中國更願意趁美國轉向孤立主義，美國優先並試圖壓迫盟友的時候，與這些國家修好，一方面彌補對美國貿易的損失，更重要的是拉一派打一派，集中精力應對美國。將人民幣大幅貶值雖然可以抵消美國加關稅的衝擊，但針對性欠奉，更會損害對其他國家的貿易關係。若果以上推斷沒錯，人民幣的貶值空間將十分有限，破8似乎更是不太可能了。

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