【隊長隨筆】快上快落 決策過程應盡量簡化

按：昨天(27/)寫好的文章，原先預定週末才出本文，不過部份內容有時間性，所以提前出POST。今晚應該會多一篇短市評

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跟朋友討論對黃金的看法，他有一觀點：實質利率(real interest rate)向上，不利金價，理應造淡。

自己過去一年，不斷反思自己決策過程之不足。漫長的自我反省，很是痛苦，但跨過看似無窮無盡的難關後，好像有些得著。

體會比較深刻的一點，是應簡化決策過程。此乃受Linda Raschke啟發：她以往有不少「財演」教學，當然並非「交易現場」那種提供「心水股」的節目。多年前，她曾受一雜誌邀請，與一個散戶面對面交流。

該散戶主力炒期貨，Linda跟他談了一會，給予一個意見：閣下同時用兩個指標日中炒賣指數，當訊號互相矛盾時，如何自處？Linda本身有多種不同炒法，美其名為不同的「盈利部門」(profit centers)，但每種炒法只會使用一個指標。當然，不同時框(timeframe)、不同炒法，會用不同嘅指標和Setups，但臨場決策一刻，只用單一指標。

以前曾報讀金融怪傑沙普博士（Dr. Van K. Tharp）的遙距投資心理課程，內容除心理外，也談決策。當時不明所以，後來看到上述訪問，才恍然大悟。沙普博士所講也是類近：很多人可能同時採用六、七個指標，指標之間，難免互相矛盾。例如當下，很多股票向下突破；但情緒指標又偏向悲觀，容易反彈。兩者矛盾，令人糾結。假設如又再加上宏觀經濟、美聯儲政策、周期性(seasonality)分析，實在令人難以抉擇。

由於思考、分析架構，過份複雜，因素眾多，長時間分析後，身心疲憊，最終「不自不覺地」落得使用直覺思維，隨心判斷，自以為理性，其實是直覺。

這樣決策，質素反而更差，而且建立不到回饋機制(feedback loop)。因為六個因素，可組合出無盡可能性。要有回饋機制，才可檢討交易，改進手法。因素太多，根本無法釐清，是哪項導致虧損。

近月學到最有用的一點，是始終以圖表為重。重點是聚焦周線圖結構，是上行趨勢、下行趨勢或是橫行趨勢；結構判定後，便按結構制定沽空或買入的手法。其餘的因素，盡量少去考慮。

回說黃金：以周線結構判斷，黃金與年中的日經指數相似。正如之前的教學指出，日經五月啟動升勢前，波動區間不斷收窄。

黃金當下走勢類似：波幅越來越窄、200天線有支持；頂部由2090，降至2010，再到1980、數天前的1968。波幅區間不斷收窄，究竟之後會向上，抑或向下突破，現金實在難以判斷。

不是日經上回爆升，波動區間收窄，便一定向上，向下亦可。但在觀察清單中，黃金是自己非常留意的對象，因為周線結構，顯示或現強勁趨勢。

近年經驗，將決策與宏觀因素掛鈎，操作時會有嚴重副作用。萬一走勢和自己的directional bias不符時，會坐失良機。

今年美股升勢，是極好例子。六、七月升市，事後回望，當時淡友的分析，其實是極對，企業盈利倒退，利率higher for longer，一到8月出業績時，便無所遁形。但如執著宏觀分析，不理會圖表的牛結構和走勢，便會完全錯失本年內最強的升浪，甚至被活活「挾死」。

又例如石油，7月7日Linda 已經在推特分享，週線圖結構呈現待爆之勢。但自己當日參考2021年準到嘔的石油推特專家，斷言現貨市場非常疲弱，絕無可能大升；此外，強美元多不利石油走勢，豈料布蘭特幾個箭步已經過百，便白白錯失升浪。

投機市場，短線服膺於心理和資金流。例如中國現況，大可總結為「資產負債表衰退」，如能隨日本後塵，低通脹迷失三十年，已是家山有福。長線大局異常惡劣，但無礙恆大地產（3333）單日曾升數成。

近兩年，美股已非以往長期慢牛的格局，步速加快，忽上忽落。決策要夠快，其中一個重要元素，就是大幅簡化決策的複雜度。判斷限於一、兩個技術因素以內。

倘若難以跨越心理關口，決策過程中，必須加入宏觀因素，如何自處？那可以用宏觀分析，調節注碼。例如認為實質利率高企，不利金價，當黃金向下爆破，注碼就加大一倍；向上突破，則視作高風險、逆現實的交易，注碼縮半。

這個議題比較複雜，將來再想辦法詳細解釋。