【海外名家觀點】領先經濟指標反映經濟持續轉弱

本期分享NDR跟進領先指標及自家經濟模型概況。

領先經濟指標(Conference Board’s Leading Economic Index, LEI)3月跌1.2%，比預期的跌0.7%要差得多，為連續12個月下降，亦自2020年4月以來最大跌幅。LEI成分大多轉差，尤以建築許可(building permits)最甚。

LEI降速加快，6個月變化率降至負4.5%，為2020年7月以來最急。(圖一，黑)期內10項LEI成分中，有8項惡化。(圖一，紅)歷史上，LEI降速與指標寬度惡化，與經濟活動疲軟同步。Conference Board預計未來數月，經濟將進一步走弱，並在2023年中陷入衰退。

NDR同樣認為今年衰退偏高。其「衰退監察」清單10項指標中，4項已發出衰退訊號。通常待多數指標變負，NDR才會發出衰退警報，因屆時方確認整體經濟活動普遍、深度下降；現尚未到該地步。

同步指數(coincident index)漲0.2% ；滯後指數(lagging)則降0.2%。因此，同步/滯後指數(Co／Lag)升0.4％。(可視為另一領先指標。)(圖二，黑／紅／綠)

惟LEI和同步/滯後指數與一年前相比，仍持續下降。LEI與同步/滯後指數的平均值，按年降5.7%，接近2020年6月以來最大降幅，印證經濟活動下降趨勢。(圖三，紅)

另外，NDR的經濟擇時模型(Economic Timing Model, ETM，由27項指標，包括LEI和同步/滯後指數組成的綜合指標)，3月上升兩個點至-2，但過去11個月中一直處於負值。(圖四)歷史上，ETM低負值與輕微衰退相連，再次突顯今年衰退風險偏高。

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