【名家觀點】美勞動市場降溫，未足令儲局轉向

今期分享NDR對美國勞動市場的前景分析。

美國勞動市場在本周期中，維持非凡強勢；但因經濟放緩，及美聯儲收緊政策，當地勞動市場已開始出現冷卻跡象。

職位空缺增速下降，ADP職位數據11月僅升127,000，為2021 年初以來最低。過去三個月變幅趨平，升幅集中於消閑酒店業。(圖一)

裁員上升，尤以科技板塊最嚴重(按疫後環境調整，也是原因之一)。Challenger裁員數字，11月按年升400%；但仍低於疫前水平。(圖二)

工資增速也開始放慢。阿特蘭大聯儲數據顯示，工資增幅已於7月見頂；即使加薪最快的轉職者，加幅也開始走平。

但相對美聯儲所需，現時降溫幅度遠未足夠。勞動市場仍緊張：職位空缺相對失業比率，較疫前高50%。工資增長率則比疫前高一倍。工資繼續帶動通脹，故短期內美聯儲政策難以轉向。(圖三)

截至11月，失業率仍低企(3.7%)，往績中最為不利股票。(相反，失業率高企6%以上，已進入美聯儲放寬周期一段時間，最利股票。)(圖四)

勞動市場指標或能支持現行反彈繼續；然而美聯儲實際轉向，據往績要待這些指標進一步冷卻，通脹受控顯著下降才有可能。

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