【資訊處理陷阱】顛倒篇 Part 2- 「是日精選」效應

繼續與大家分享，處理資訊的技巧、陷阱。

投資、投機、賭博，全靠處理資訊，作出決定獲利。長期來說，做出正確決定越多，賺錢機會越大。

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很多人看事情是顛倒的，即是對的當成錯，錯的當成對。原因是他們接收的資訊來源，全部隱含莫大偏見，而毫不自覺。

十多年前，隊長很喜歡收集，投資銀行的研究報告。一群傳媒朋友、分析員，組成群組，互相交換各行報告，你敬我高盛，我敬你大摩，當然也有大量中資行的簡體字報告。

當時每天努力研讀，自覺非常幸運，認定散戶失敗，敗在訊息不全，有專業分析員指路，定能稱霸股壇！

事後回望，何其幼稚，砒霜當補品，死路作出路。

何解？借用巴菲特名言：「別問理髮師，今天是否剪髮吉日(Don’t ask the barber whether you need a haircut)！」

投行不是樂善堂

投行不是樂善堂，付百萬港幣年薪，給那些CFA撰寫報告，自是希望有所厚報。

報告本質是金融興奮劑(financial stimulant)，希望基金佬及其他高端客戶，「take咗嘢」後，或接「批股」(placing)、或買股票掛鉤票據(ELN)及其它衍生產品，至少可增持、減持股票，從佣金中獲利。

如報告廣傳後，讀者心如止水、無所作為，創作報告那位仁兄，應可去申請失業救濟。

股神拍檔蒙格，對此道了然於胸，其著作《窮查理的普通常識(增修版)》中，力指獎賞機制，乃人類行為之關鍵。例如時薪制，員工必盡量拖延，多賺超時補貼；若改為按件工作，員工效率必定爆升，提早下班而無損收入，誰願拖延一分一秒？

官方新聞 永不見政府缺失

據獎賞機制理論，投行報告本質必充滿偏見(bias)，因為傳播真理，極多時「阻住搵食」：由於大部份客人，只買入不沽空，分析員必多隱惡揚善，放大公司優點；人所共知的劣股，估值便宜、息率高便是賣點。

原理就像看官方新聞，在領導人努力管治下，人民生活無憂，樂也洋洋，百業興旺，形勢不是好，是大好！

再分享兩個故事，說明相關道理。話說隊長二十多歲時，看了《窮爸爸、富爸爸》後，明白欲達財務自由，終須創業。曾想過開餐廳，因沙士前後，經濟不景N年，舖租異常便宜，便參加相關創業課程。

導師本身在沙田新城市廣場三期，經營一家很大的西餐廳。他教授過一招，畢生難忘：

餐廳進貨鮮魚，保鮮期內未能賣出，便會血本無歸。鮮魚快將「往生」時，應給予樓面侍應，每條10元獎勵，讓他們落力向所有客人，推介「是日精選海鮮」。

是日精選

重賞之下必有勇夫，侍應積極性幾何級數跳升，口材不下舌戰群儒的諸葛亮！因為當年侍應，每日工資只有300元，如能單日賣出十條魚，薪水便多三分之一。

方法萬試萬靈，客人位位「多嚿魚」！

第二個故事：聽說去年投資銀行，積極向客戶推介新興市場基金。新興市場估值低廉，又受惠商品價升，其實只是變相販賣資源股，本無可厚非。只是當日力推的是俄羅斯基金，事後回望，賣方何其眼光獨到！

ELN即「精選股票」

隊長以前在港居住時，很喜歡到銀行，查探他們在推銷甚麼產品。如當時銀行力推股票掛鉤票據(ELN)，據經驗股市再大升機會不高，多開始派發期(第三階段)，甚至下跌期(第四階段)。

如銀行特別推介，是某幾支股票的ELN，更會份外留神。那些股票，便是銀行的「是日精選」，大戶利用銀行批量散貨，海嘯前的中國人壽(2628)、2021年的阿里巴巴(9988)。多少散戶笑住接貨，然後「一褲都係」。

金融體系，無寶不落，百年演變，千種門路煎老散！

自轉戰美股後，除了圖表，只會重視大戶，用真金白銀買入/沽空倉位的相關資料，例如超級高手的13F報表、CFTC期貨倉位等，自覺比投行報告，有用百倍。

例如索羅斯、鄧肯米勒(Stanley Druckenmiller)，去年年底，已大量減持大型科技股，當中原由，值得細思。

總結：

金融界的扭曲，實非尋常人可以理解。正反顛倒，除非刻意修行，不然近乎難以避免。

在Twitter收集資訊時，自己會有意識地，查探當事人的背景，以及其背後的獎賞機制。

如符合以下特點的資訊源，隊長會格外小心：

*永恆牛(permabulls)或永恆熊(permabears)

*其人不能靠放空賺錢 (風險：long-bias)

*其人無清倉的自由 (風險：long-bias)

*其人受僱於金融機構 (風險：為保工作，或言不由衷)

*其人獨以教投資課程/寫投資通訊為生(風險：long-bias，散戶不會於熊市報班和訂閱股評)

*追隨者極眾，點擊率極高(風險：多為資訊含量低的噪音，optimized for click rate，或好笑的娛樂性資訊但無助於交易)

*廣被傳媒追捧的「明星」(例如：Jim Cramer, Tom Lee等美股神燈，尤其經常於CNBC現身的，更需小心)(風險：演技好但無料到，語不驚人死不休，而且看事情的角度，必定暗合主流傳媒要spin的角度)

*講錯無(直接的財務)損失，講對有名氣(無Skin in the game)

*求快，但不去查證資訊可靠度

根據經驗，提供有用資訊源的特徵如下：

*曾被《金融怪傑》訪問的交易員

*上者endorsed的sources

*行業專家(不會評論萬事萬物，只評論自己熟悉的行業/sector/資產類別)

*年紀於40歲以上，50-65歲尤佳(富有經驗)

*交易失敗會對自己財富，有直接及嚴重的影響(Skin in the game)。