20220306 隊長市評: 歐洲銀行信貸違約掉期抽升

俄羅斯相關ETF(ERUS、RSX等)，全於上周四、五起陸續停牌。

ETF的持有者，應該一無所有。因指數制定者，如富時、MSCI等，都會直接將所有俄羅斯股票，剔出新興市場指數。加上美國制裁，俄羅斯也禁止海外投資者沽出股票。

令人傷感的是，周三大跌時，美國推特上仍有眾多散戶前仆後繼抄底，認為國家ETF下跌九成，始終可以「坐翻生」。以為發達在即，不過兩日，噩耗已經傳來。

想起昔日金融海嘯時，很多人見投資銀行股價暴跌，又是冒進抄底，結果很多是全輸，如當時的雷曼、AIG、房利美等。

逢天量破底，逆向進場，每多如是，因為相當於哪裡有大災難、沖天大火就往哪裡跑，必定碰上各式奇形怪狀的災禍。

金融世界「禍福無門，惟人自招」，雖芸命運，實為性格。

市場很有效率，如此「要錢不要貨」，事出必有因。不過也沒辦法，散戶賭性太強，有賭性無理性，只能嘆句：知識改變命運，無知識只能賭運。

昨晚(4/3)市評已提到，金融市場不穩。今日已有很多人在推特上分享，歐洲銀行信貸違約掉期(CDS)，價格全部開始抽升。

圖表來源：https://twitter.com/paulomacro/status/1499878035176267778?s=21

除FRA-OIS spread外，市場認為銀行出現信貸問題機會上升。其實很正常，因很多歐洲銀行都有放貸予俄國，今時今日那些款項可視作一筆勾銷，起碼要收回也不容易。

故歐洲銀行ETF(EUFN)單週暴挫15.5%。最終損失不會太快知道，而股價一定跑在基本面之前，稍後便見分曉。

美股上周指數跌幅有限：納指100 ETF(QQQ)-2.5%；標指ETF(SPY)-1%多，單看指數水平，不會認為有風險。所以推特上，視美股為牛市者仍有不少，認為逢打仗極度悲觀去買，贏面很大。

但觀察市場內部結構後，結論是要很小心，因跌幅最大板塊是金融股(-4.8%)；科技股約-3%；自主消費股(均權，-4.8%)。市況良好時，通常上列三大板塊均會向好，而當下這批進攻型板塊的跌幅，卻遠超指數，屬非常利淡之兆。

能源股跑贏，相當正常，因油價大升。公用股升4.9%，叫人不寒而慄，好景時不會有人狂沽金融、買公用。市場預期不言自明。收息類的REITs、醫療保健股皆升，邏輯相同。

結論：現在猶如八、九號風球，不要再夢想抄底，台灣傳媒還不斷強調，加息後利空盡出，可以大漲。

現時美股右肩派發仍在持續中，加息預期變回六次；俄國事件後料通脹勢持續高企，對股票盈利打擊巨大。不過這類事情已數十年未見，大部分人沒這方面的常識。這亦無可厚非，因多數人只能從個人經驗出發，不會閱讀、研究歷史。而有用的知識必不能廣傳。

詳細分析將在聚會影片中再述。年初以來，如大家循聚會的思路不時修正，資產類別(商品)、板塊選對(能源)，大局亦無看錯(美股指數正在做右肩)，牛熊沒有顛倒，已可跑贏絕大部分散戶或甚至基金(年初至今回報負20%)。

風高浪急，大家宜小心謹慎。