【鍾Sir期貨投資筆記】2024.05.19 炒減息金價再破頂 撐經濟對美強 硬 銀價可能追落後？

緊接上週的ISM服務業PMI和4月美國勞動市場狀況指數(LMCI)等數據，本週的美聯儲工業產出報告、CPI數據及新屋數據都顯示美國經濟開始放緩。促使市場繼續炒減息，10年期美國國債期貨（ZN）一度上衝至109‘31‘5’，10年期美國國債孳息率期貨（10Y）也跌至最低4.308%。不過，週五聯儲局歷史鮑曼稱如果通脹保持高位或回升，仍然會加息，令債價明顯回調。

【10年期美國國債期貨（ZN）日線圖】

【10年期美國國債孳息率期貨（10Y）日線圖】

反觀黃金（GC）更氣勢如虹，週五收2417.4美元/盎司，除了利率的因素，中俄央行的需求絕對是主導，根據彭博報道，中國第一季破紀錄地拋售美債，當中包括533億美元的美國國債及機構債，而在此期間，被視為中國的美債影子持有國比利時也拋售了價值 220 億美元的美國國債。這一做法在即將減息的2024年目的顯而易見。

【黃金期貨（GC）日線圖】

耶倫和布林肯接連訪中並警告不要援俄的一個月，中國就迎來了普京的訪問，給出全面合作的聯合聲明外，更罕見地發表批評美國的內容，另外，國防部新聞稿中稱，週四在與美軍的視頻通話中批評美台軍事勾連，以及美方慫恿「代理人」在南海搬弄是非云云。可見中國的回應是與俄羅斯為主的國家加盟抗美。筆者大膽估計，最近港股在外資大行唱好下大升，內房問題有望以真金白銀的有力手段解決，也是主旋律中重要的和弦。

【2024-05-17 國防部新聞稿】

【最近十年第一季全球黃金需求（央行購金）】

所以不管是主動還是被動，去美元化將是未來大趨勢。世界黃金協會數據顯示，今年首季全球央行的黃金需求為289.7噸，略高於去年第一季的286.2噸，仍然保持遠高於2022年之前的水平，如果按美元計算，2023年第一季金價平均在1900美元/盎司附近，今年第一季央行們其實是以超過10%的增速買入黃金。去美元化的步伐不慢下來，金價年內見3000美元/盎司並非什麼稀奇事。

至於白銀（SI）近日急升，有說是追落後，筆者卻是有些保留，基於流通量及單位重量價值等考慮，在各國央行直接並不普遍儲備白銀，過去10年金銀比長時間處於70-90之間，且有長期向上趨勢。最近已跌至76.6附近，目前買入白銀（SI）相對黃金來說並不值博。

【金銀比】

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