【鍾Sir期貨投資筆記】2024.03.24 英國通脹低預期 瑞士央行突襲減息 如今市場更似1995年？

話說筆者與友人週三晚飯，席間這名炒鬼提到自己正佈局Intel的末日option云云，筆者剛好看到他身後的電視，驚覺英國2月CPI又低於預期，朋友又透露自己也有炒瑞郎，並暢談他認為瑞郎不會像2015年初那樣暴跌，沒想到當市場都在關注美國和日本央行的動作時，不知道瑞士央行是不是想刷個存在感，竟然意外宣佈減息0.25%，為全球主要央行走出了第一步。

加上鮑威爾週四凌晨重申年內減息的言論，市場預期又從緊縮轉向寬鬆。儘管各國的央行行長都提醒利率的一次調整不代表進入減息（日本是加息）週期，10年期美國國債期貨（ZN）還是回升不少，如果補上換月約0.5的溢價，按本月合約計110的支持十分明顯，但由於美國通脹依然頑固，112的阻力比較大，換句話說每張合約大概有2000美元的波動空間。

【10年前美國國債期貨（ZN）走勢】

踏入2024年，市場開始不預期美國會陷入衰退，事實上較弱的歐洲經濟也開始出現回春跡象，歐元區S&P Global綜合採購經理人指數(PMI)已回到49.5，距離榮枯分界只有半步之遙。假設美國經濟持續偏強，那麼未來兩年的利率水平可能更像1995年，聯儲局在6月進行第一次減息後，等到年底12月才減息第二次，1996年1月再減息第三次，之後就一直維持利率不變直至1997年2月掉頭加息。期間10年前美國國債孳息率從8%高位回落至5.5%，換句話說美國實際的基准利率只下降0.75%，債息卻跌了2.5%。仿佛也提醒筆者如果美國沒有經濟危機，國債的期貨倉位可能要適時食糊，未必可以坐到尾。

【歐元區S&P Global綜合採購經理人指數(PMI)】

【1995年前後-10年前美國國債孳息率 VS 美國利率走勢】

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