【名家觀點】NDR群眾情緒普查近況更新

NDR群眾情緒普查(NDR Crowd Sentiment Poll)，是結合Investor Intelligence股評普查、AAII散戶普查、CBOE Put/Call比例、Rydex基本資產比例等計算而成。

該統計由去年四月中，至今年一月底，都處於極端悲觀水平，長度僅次於2008年五月至2009年五月。所有對通脹、美聯儲政策、衰退的種種擔憂，已有大把機會反映。

極端悲觀的「好處」，是稍有正面發展，便可拖動投資人重新進場。如優於預期的經濟數據，減緩短期衰退憂慮，令一月標指創下1989年以來最佳月度表現。

據NDR統計，過往有三個案例，分別是2002年、2008-09年、2011-12年，都是在悲觀區域超過一百日，三次之後都進入周期性牛市。是次情況一樣，極端悲觀曾持續一段長時間，自然讓人對後市有所期待。當然，因案例很少，實際分析須加入其它指標配合。

升市初期的一大共同特徵，是有一群「跳出跳入」的買家。可能是未能脫離早前的熊市思維；又或他們按技術面買入，基本面卻未及跟上，甚至仍在惡化中；又或是他們的信心其實有限，只是怕錯失(FOMO)才勉強追入。姑勿論原因為何，這類買家的樂觀情緒，是可以瞬間消失。

二月的情況正是如此，加息提速的憂慮又蓋過早前的好消息，標指回跌；而NDR群眾情緒普查亦同時回落至悲觀水平。那這種情況是否常見，及對標指之後走勢有何影響？

回顧之前三個案例，上升初期情緒指標回落至悲觀水平份屬正常，所有三次中都曾經出現。而三次均是當情緒指標再度脫離悲觀區域時，標指以全程計皆錄輕微正回報。(當然中途有波幅，最大一次為上下14%左右。)換言之，再次進入悲觀區域，對標指表現整體影響有限，可視為整固期。

總結：NDR群眾情緒普查在悲觀區域超過一百日並脫離後，據往績大有機會開展周期性牛市。

情緒指標在升市之初再度掉入悲觀水平屬正常現象，且影響有限。

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