【新欄目】鍾Sir期貨投資筆記 (17/12/2022) (產品 - ZT)

【隊長按】鍾 Sir (Joe Chung) 為環球期貨交易所客席講師，從本週開始，會於「美股隊長綜合研究所」，定期分享其對期貨市場的看法

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2022.12.17 加息週期近尾聲 盤點值博交易策略（一）

12月15日FOMC利率決議出爐，一如外界所料聯儲局加息0.5厘，鮑威爾表示雖然加息步伐放緩，但最終利率會較九月時預期的高，並會維持一段長時間。

然而利率期貨本週收盤價計算，仍然維持最終利率只有4.75%-5%的預測，與決議前變化不大，並繼續預期2023年第三季開始減息。

Don't Fight the FED這個道理不難理解，但對於FED目前的的方向及其影響，我們又應該怎麼解讀和坐順風車呢？

觀乎聯儲局言論和利率期貨近月走勢，「最終利率要維持多久？」和「什麼時候開始減息？」這兩個問題相對不確定，再者聯儲局為遏制通脹預期，也不一定說實話；「還要加多少息？」也不好說，畢竟從年初至今無論點陣圖和利率期貨都一直上調，而且上調的幅度和速度都比較大；比較確定的應該是「本次加息週期會在明年第一季結束」，這一點比較少評論提及，但在筆者眼中卻十分有投資價值。

貨幣政策影響股匯債，這次先說說對利率敏感的美國國債。國債期貨絕對是筆者交易的首選，畢竟影響美國國債孳息率最主要的因素就是美國的利率，雖說偶爾會受極端數據或避險情緒衝擊一下，但對比很多商品或資產價格，大方向相對平穩。

最具指標性的期貨產品是10年期，其次有2、5及30年期：

加息週期結束意味著債息也見頂，債價見底。而金融市場往往是超前反映，債券市場更是以專業投資者和機構為主的市場，他們一般更有先見之明。

從下圖所見，過去幾次兩年期美國國債期貨(ZT)都是在利率見頂前2-6個月見底，之後2-3年升幅達6-10點（每張ZT合約的1點=2000美元盈虧）；技術上自11月初低位反彈以形成明顯圓底形態，十分值博。

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