系統性風險(Systematic Risk) 指標 (23/6/2022)

按：當債市、銀行互相拆借、企業融資渠道，出現異常時，等同金融系統心臟病發，往往伴隨各類型資產，不問價被拋售的大跌市。

本欄每週定期分享數個「系統性風險」指標，供大家評估相關風險

圖一：High Yield Spread(黃線)

5188基點(basis points)，略高於22年平均506基點，美國高息企業債市場初見壓力

注：

垃圾債息率與美十年國債債息差距

垃圾債風險高於國債，兩者差距反映市場風險。

當市場認為風險低，垃圾債息率較低也可接受，與美十年國債債息差距較近。

當市場認為風險走高，要求更高垃圾債息率，與美十年國債債息差距拉闊。

兩者息差越大，表示市場越擔心風險。

TED spread 0.49%，略高於長期平均0.42%，銀行拆借系統風險略為偏高

Commercial paper減3m T-Bill yield 0.2%，略低於長期平均0.34%，企業短期融資風險正常

按：

3m T-Bill yield(藍線)：美三個月國庫券息率，無風險利率指標

3m Eurodollar(橙虛線)：可理解為銀行間拆借息率

3m Commercial paper(黑線)：可理解為一般企業短期融資息率

TED spread：3m Eurodollar 減3m T-Bill yield，當銀行間存在信心危機，拆借息率將拉升，與無風險利率距離增。TED Spread越高，反映信心危機越嚴重

Commercial paper減3m T-Bill yield：企業短期融資息率與無風險利率距離越遠，反映信貸越為緊拙，市場流動性問題越大

圖三：Credit Default Swap(CDS) Spread 信用違約掉期費用

評語：CDS價格稍為偏高，但未至於形成系統性風險

按：

CDS購買者定期付費，作為保險，規避該債權人出現信貸違約的風險

費用越高，反映市場認為債權人違約風險越高

上：北美投資級別債券CDS費用

中：北美垃圾級別債券CDS費用

下：新興市場債券CDS費用