【 海外名家觀點】通脹持續攀升中

分享海外名家觀點、研究報告、焦點資訊。

今期分享NDR的通脹時機模型(NDR Inflation Timing Model)，及其它物價指標確認通脹去向。

結論：通脹按年升幅，大跌機會率頗低。

1. NDR通脹時機模型 (NDR Inflation Timing Model)

先簡述NDR通脹時機模型的結構及訊號。

該模型跟進22項指標的變速(ROC)，包括商品價格、消費者價格、生產者價格，及工業生產。

模型讀數範圍由+22(強烈通脹壓力)至-22(強烈通縮壓力)。當讀數升至升至+6或以上，代表通脹壓力提升；讀數0或以下，代表通脹壓力降低。(0~+6為中性區域)(圖一)

從圖一可見，2020年十一月，讀數突破+6，預示通脹加劇，雖一度下試中性居域，惟至2022年四月底止，讀數+9仍處高通脹壓力區域，暫未有通脹回落訊號(讀數跌破0)。

2. 其它物價指標

其它物價指標，亦確認NDR通脹時機模型的現行訊號。

2.1. ISM價格指數

美國供應管理協會(ISM)製造業物價指數，至2022年四月底止，讀數84.6%，顯示通脹壓力高企。據往績，當ISM價格指數高於75，通脹(CPI)平均年率達6.4%、 生產者價格(PPI)7.3%。(圖二，紅)

2.2 ISM供應商交貨時間指數(ISM Deliveries Index)

至2022年四月底止，讀數67.2，顯示交貨延遲狀況持續，繼續構成通脹向上壓力。(圖三，紅)

2.3 工資

美國平均每周工資(US Average Weekly Earnings of Production & Nonsupervisory Workers)，自1965年以來，平均年增4%。至2022年四月底止，數字升至5.5%。

按自1965年至今歷史，平均每周工資增幅，與通脹(CPI)相關係數極高(+0.66)。

3. 短期(1年/3年)通脹預期

至2022年四月底止，CPI通脹數字8.3%。

紐約聯邦儲備銀行(NY Fed)有相關消費者通脹預期(Consumer Inflation Expectation)調查。

至2022年四月底止，一年期通脹預測6.3%；三年期3.9%。反映雖然消費者預期長線通脹回落至較平均水平，短期內未有大幅轉向跡象。(圖五，黑、黃)