【資訊處理陷阱】資訊落差篇 Part 1 – 有用資訊自己掘

繼續與大家分享，處理資訊的技巧、陷阱。

投資、投機、賭博，全靠處理資訊，作出決定獲利。長期來說，做出正確決定越多，賺錢機會越大。

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繼續講解處理資訊的陷阱。

散戶投資失敗，核心原因之一，隊長稱之為「資訊的落差」。

何為「資訊的落差」？

什麼是「資訊的落差」？意思是：訊息量極高的資訊，散戶因自行獲取資訊的能力不足，往往要訊息出現竟年，才通過後知後覺的傳媒、基金經理、KOL，得悉該資訊。

「資訊的落差」最誇張的例子，是1979年12月，前蘇聯入侵阿富汗。住在加州的金融怪傑Michael Marcus，在電視見到蘇聯坦克，殺入阿富汗。常理上戰爭忽然爆發，金價必升。

Marcus便立刻越洋致電，香港的黃金交易商，詢問報價，對方懵然不覺，金價紋風不動。他極速買入20萬盎司黃金(等同2000張CME GC黃金期貨)，十分鐘後對家才收到相關訊息。估計Marcus買入價為$400一盎，及後於$750脫手，豪賺數千萬美元(金價最終漲至接近$900後「空中解體」)。

雷曼倒閉前一年 已有跡可尋

另一例子是2007-2009年的金融海嘯，不少頂級的對沖基金經理，於2007年已發現信貸市場出現問題。2007年8月8至16日，Libor-OIS息差由13基點，飆升至60基點！

據宏觀交易高手麥可．普萊特(M. Platt)於《新世紀金融怪傑》憶述：當日見Libor-OIS息差異狀如斯，畢生未遇，大感恐懼。翌週，出席投資論壇，慣常做法，不寫講稿，我口講我心，忽然衝口而出：「現時信貸市場的參與者，就像從50樓一躍而下，正飛墮至10樓。雖尚未斷氣，但隨後必死。估計將發生信貸緊縮、股災，以及搶買國債。」言畢，全場死寂如靈堂。

舊文連結：https://bit.ly/33CAJ5n

當年隊長，還是一名散戶，看《信報》及財經雜誌，作為資訊源，自不知危機逼近，仍繼續長線投資。

由信貸市場開始出事，到2008年9月雷曼破產，基金佬和散戶驚覺，次按危機爆時，相隔超過一年。還好自己幸運，2008年中因參加《明報》李順威先生的投資講座，得知次貸危機已烈焰沖天，才避過一劫。

另，雷曼爆煲前數天，舊債王Bill Gross，已於Pimco的網站，警告將會發生「金融海嘯」，唯當時華文傳媒，未見廣泛報導。

新興美元荒 衝去做「訊徒」

近年例子：2018年6月，港股滅門之前，已於「華富巨人匯」講座和電台節目，指新興市場出現美元荒。當日滿街「訊徒」，「不要騰，只要信！」，被基金佬和傳媒日夜洗腦，不知危機即將爆發，結果輸到含蕭而亡！

當年跟數名基金經理、分析員舌戰，很有《大賣空》的feel! 這是我財演生涯中，少數值得懷念的時刻！

當時電台訪問連結：https://youtu.be/VK7ouNDbwiI

其實絕大部份的重要資訊，當中無秘密可言，不需要有CIA或Mi6的能力，才能獲得。只需要有系統收集公開的資訊，已能趨吉避凶。

白頭宮女話當年，意義有限。本文想講的，是正在發生的「資訊落差」。

RH的困境

美國上週，發生一件令很多交易員震撼的事。話說美國家具零售商RH (舊稱：Restoration Hardware) (RH)，於公佈業績後的分析員會議，令twitter中掀起極大震撼。自己看完資訊後，也容顏變色。

隊長沒有即時分亨，想觀察一下，如斯有信息量的資訊，有沒有華文傳媒報導。 但直到今天4月5號為止，仍未發現。

解釋一下RH事件，何解震撼？RH是一間售賣高檔傢俬的連鎖店，股價長升長有，過去9年，股價曾升20倍，管理層異常優秀。2021年業績表現良好，但卻將今年盈利預期，大幅調低。

本非稀奇事，但CEO和分析員對答時，透露了很多現時經營上的問題及困難。

CEO Gary Friedman直言，現在好像收看電影《大賣空》(The Big Shot) 經典一幕：淡友「霹靂火」Steve Eisman，與價值型基金經理Bill Miller公開辯論。

霹靂火直指華爾街，老千橫行，股市和經濟，正在急速毀滅當中。Miller回答，歷史上從沒有大型投資銀行倒閉，應越低越撈。

口水大戰，「岳飛PK張飛」，本應無結論，只是場內突然有人發問：「你們辯論之際，投行貝爾斯登的股價，不到半小時，已下跌38%，是否仍值得撈底？」 在場人士大為震驚，立時作鳥獸散。

影片連結：https://youtu.be/TpCb3xjh-Kk

RH CEO向分析員坦承現時困境：烏克蘭戰爭爆發及加息步伐增速，令產品需求立刻跌逾一成；大陸和越南的疫情不斷，以及環球塞港，令交貨期不斷延長。運費瘋狂上漲，加上高通脹下，營運支出不斷上升，實在難頂。

而除非像股神、索羅斯等接近90歲的老人，不然無人曾親歷，長期高通脹年代，如何應對難關，無經驗借鑑，只能摸著石頭過河。

Koyfin.com 可檢視相關transcipt: https://app.koyfin.com/news/ts/eq-snadpf/all/2532721?sourceType=transcript

好人難做…

「資訊的落差」成因，是有用的資訊，很多時候被人發現，只會收藏，不作廣傳。一來可先讓自己，先行獲利；第二是分享資訊，不會有人感激你，因資訊和主流觀點，差異極大，反召來別人質問和諷刺，徒浪費自己寶貴精力、時間。

之後會在本Patreon分享，如何深入發掘，不廣傳但有用的資訊。簡單來說，原始資料如圖表，最不含偏見；分析員會議記錄(transcript)，偏見較少。越多後期加工的資訊，含有偏見的機會率越高，使用時必須先行過濾，並查証一手資料。

愚見，美國主流傳媒的偏見非常嚴重。美國國會中期選舉將至，估計超過90%的傳媒，都大幅偏向民主黨。他們極少公開批評政府政策，也不會報導環球能源危機日盛，避免人民進一步離棄，民望已極低的民主黨。

「博覽百家」評論 九死一生

如果收集資訊的習慣不改，只靠「博覽百家」評論的方法，去構成自己的「大局觀」，必定九死一生。

你聽隊長，月度聚會，幾百張slide，幾小時的分析，聽時必定充滿信心。但因為沒有查看圖表的習慣(及不具備正解圖表的能力)，返回現實世界後，不斷看報紙、電視，基金經理分析，觀點角度完全相反，自然會感到迷茫，操作時也難有信心。

人類是群體動物，合群有助獲取進化優勢，獨立獨行，不從眾思考，本是嚴重違反人性。

隊長的偏見：主流傳媒的agenda，不是傳播真理，而是散播老闆及背後金主，希望spin的世界觀和政治立場。

如不懂靠圖表，順勢而行，又不會自覺地質疑主流看法，那麼永遠只會身處，金融食物鏈的末端，成為大戶優質蛋白質的來源。

例如相信2008年8月北京奧運，股市必會安然無恙；或深信大陸政府，怎可能不救「大到不能倒」的恆大地產(3333)呢？明明新興市場美元荒來臨，卻跑去滿倉買入騰訊(700)…