【海外名家觀點】領先經濟指標惡化，衰退風險增

本期分享NDR跟進領先指標及自家經濟模型概況。

領先經濟指標(Conference Board’s Leading Economic Index, LEI)6月跌0.8%，為連續4個月下跌、6個月內5度下跌，且幅度大於預期(-0.5%)。(圖一，藍)下跌主要由消費者信心下降、就業數據轉差、股市下挫，及工廠新訂單縮減帶動。

自1969年以來，LEI見頂先於衰退開始的時間，中位數為10個月。如視今年2月為LEI見頂，則2022年底或至2023年初衰退風險上升。Conference Board於公布中亦支持此一結論。

過去半年，LEI累跌1.8%，為2020年8月以來最多。LEI組成部份的6個月擴散指數(diffusion index)，亦跌至20%，為兩年來最低。(圖二，紅)由此可見，經濟指標向下動力加強中，則弱勢擴散，據往績意味經濟活動下降。

另一方面，NDR的經濟擇時模型(Economic Timing Model, ETM)，6月跌2點，讀數為0。(圖三)此為2020年5月以來最低，近乎由緩慢增長(slow growth)區域，跌入溫和衰退(mild recession)。往績上，ETM落入緩慢增長區域後，經濟多持續轉弱，(中位數)2個月後進入衰退，唯二例外是1951、1956年，稍後ETM重返中度增長(moderate growth)區域。

據NDR「衰退監察」清單，10項跟進的指標中，兩項落入衰退水平，其餘亦接近中，同樣反映2022年下半年衰退風險升溫。(表一)

總結：衰退風險上升，時間或為2022年底至2023年初。